2025年，中国供应链金融领域迎来了具有里程碑意义的顶层设计。
年初，由中国人民银行、金融监督管理总局等部委联合发布的《关于规范供应链金融业务引导供应链信息服务机构更好服务中小企业融资有关事宜的通知》（以下简称“77号文”）正式落地。
这份文件基于对过去几年供应链金融实践的系统性总结，向行业释放了一个明确信号：供应链金融必须告别“核心企业信用依赖”，转向以“数据与物”为核心的信用新范式。
当前，供应链金融正在告别简单的融资工具，通过切换发展模式，探索成为提升产业链韧性的核心动力。在市场人士看来，随着金融活水绕过“确权”阻碍，精准滴灌至供应链最末端的中小企业，中国实体经济的“毛细血管”有望被加速打通。
破局“确权难”：从“主体信用”转向“物的信用”
根据中国国际贸易促进委员会发布的《全球供应链促进报告（2024）》，2023年，我国供应链金融行业规模约为41.3万亿元，同比增长11.9%，近5年年均复合增长率为20.88%，呈现蓬勃发展态势。
尽管市场体量庞大，但传统模式下的融资渗透率依然不均。亿欧智库数据显示，预计到2025年，中国供应链金融市场中的金融科技渗透率将达到37.4%。这意味着，仍有大量中小企业的融资需求未能被传统的、依赖核心企业确权的模式所覆盖。
长期以来，中小企业融资的“生死门”往往掌握在核心企业手中。如果核心企业不配合确权，应收账款融资便难以落地。
针对上述确权模式无法覆盖以及覆盖后不配合确权两大痛点，77号文明确鼓励商业银行探索“供应链脱核模式”。文件指出，要利用“数据信用”和“物的信用”，支持中小企业开展基于订单、存货、仓单等动产和权利的质押融资。
杭州云链趣链数字资产研究院秘书长方保磊表示，供应链金融的三大场景是“主体信用”“数据信用”和“物的信用”，77号文延续了央行对供应链金融一贯的指导要求。
在供应链行业观察主理人、供应链金融行业专家樊乐飞看来，只有金融机构和核心企业双向奔赴，“脱核”才能真正落地。一方面，核心企业通过场景聚合及平台建设“开放场景”实现对金融机构的“数据共享”，为“脱核”建立数据信用基础；另一方面，金融机构要升级供应链金融产品创设、风控管理等体系和思维，建立真正依托场景和数字信用、交易信用的风控体系。
在此背景下，2025年以来，产业背景的市场参与者也在加紧模式创新，积极掘金“数据信用”蓝海市场。
据《中国经营报》记者了解，京东供应链金融科技基于供应链视角的信用增强机制，鼓励企业通过提前规划采购获取规模效应。针对工业领域采购密集、库存驱动型企业的资金周转需求，可以提供12—18个月长期账期。此外，通过“先采购、后付款”服务，2025年“双十一”期间单户最高授信额度提升近80%。
基于生态自建的供应链金融科技平台中，TCL旗下简单汇信息科技（广州）有限公司通过推出多项金融科技服务，包括应收账款电子债权凭证、不特定原始权益人ABS储架发行等赋能供应链金融；中国宝武钢铁集团有限公司旗下的供应链金融服务平台企业上海欧冶金诚信息服务股份有限公司推出通宝平台依托于产业链条中的核心企业付款信用，应用区块链技术将已确权的应收账款登记为可拆分、可持有、可流转的债权凭证；海尔产业金融通过融资租赁、商业保理及其他增值服务，为客户提供一站式金融服务解决方案；京东供应链金融科技通过智能风控体系，在部分场景下，企业授信审批时间最快仅需1秒……
第三方金融科技服务平台方面，中企云链通过数字化应收款债权“云信”在云链平台上做权、流转、融资，可将核心企业在金融机构的闲置授信，普惠给予链属中小企业，清理企业三角债，降低供应链融资成本；盛业（6069.HK）推出的产业AI Agent“盛易通云平台”则在基建、医药、大宗等支柱行业实现产业交易数据全流程的自动抓取与交叉验证，依据闭环交易数据进行风险评估，而非单纯依赖主体信用或抵押物；云趣数科通过直达末端直播平台融资商户真需求，去除核心企业担保集中风险，提升融资普惠性……
约束“强权”：为产业发展提供动力
当前，中国供应链金融正处于从“万亿级”向“百万亿级”跨越的关键期。在此背景下，77号文也对行业重塑产生着重大影响。
根据文件，核心企业应遵守《保障中小企业款项支付条例》，不得利用优势地位拖欠账款，不得强制中小企业接受不合理的付款期限。比如，应收账款电子凭证付款期限原则上应在6个月以内，最长不超过1年。付款期限超过6个月的，商业银行应对应收账款电子凭证开立的账期合理性和行业结算惯例加强审查，审慎开展融资业务。
某从事供应链金融相关业务人士告诉记者，一些供应链金融平台在体系内强制推行应收账款电子凭证。“每个平台都要推自己的电子凭证，这些电子凭证有的至少一年才能兑现，如果提前贴现需要5%的贴现费用加上平台千分之二的手续费。这些成本令下游中小供应商企业不得不另想办法。”
有服务企业方的律师事务所曾遇到过企业以应收账款电子凭证抵扣律师服务费的情况。“律师事务所是依据《中华人民共和国律师法》设立的专业服务机构。因为不属于‘企业’，无法提交市场监督管理局颁发的营业执照。这意味着，只能等凭证到期自动兑现。”
上海数科律师事务所高级合伙人马顺锋指出，政策指引为解决供应链上的“大欺小”问题提供了更明确的监管依据。法律层面上的硬约束，将倒逼核心企业合理共担供应链融资成本，维护市场公平。
在政策倡导之下，市场效率也在明显提升，根据万联网与中国人民大学联合编制的《中国供应链服务及产融调查报告（2025）》显示，在政策引导下，我国中小企业平均现金循环周期已由2023年的141.35天缩短至2024年前三季度的128.42天。
据了解，当前供应链金融平台为解决账期、优化服务，已经推出了根据企业不同的生产阶段和资金需求时间划分的产品，比如业务前端的订单融资（包括预付款融资等）、流程后期的应收账款融资、接入上海票交所的票据业务、库存融资、信用融资等。
据京东供应链金融科技透露：在跨境业务的保理业务方面，已经实现为供应商提供快速回款服务，解决资金周转核心痛点；近日正式上线跨境物流场景下的“货押贷”产品，为经销商解决海外仓押货带来的资金占用难题。
在方保磊看来，供应链金融科技未来的生态平衡点将是各司其职、数据互通、跨链跨平台合作，利益共享的协同生态。
樊乐飞亦表示，银行、核心企业和第三方平台未来将从博弈走向深度融合，平衡点则是高效发挥各自定位与功能，搭建高效运转、保障支付、服务实体的产融合作体系，畅通产融连接。
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